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　　【导读】摩根士丹利沈黎表示，当前全球资金仍处在系统性低配中国资产的状态，A股作为独立子资产类别的投资价值有望进一步提升

　　中国基金报记者牛思若

　　5月28日至29日，深交所2026全球投资者大会在深圳举行。

　　摩根士丹利（亚洲）中国区在岸股权业务主管、摩根士丹利期货（中国）有限公司董事长沈黎接受采访时表示，中国资产在国际指数中的权重与估值长期处于明显低位，但今年以来外资流动已出现拐点。

　　随着2026年外资回流态势的加速，国际投资者对中国资产的认知已发生反转，从以往的系统性低配转变为“一定要投”（must have）。

　　沈黎认为，在近9000亿元的AI投资加持以及先进制造出口份额稳步攀升的背景下，A股市场凭借其“低相关性”与“独立周期”特征，正成为全球资金分散风险、寻求多元化成长机会的不二选择。

国际投资者对中国的认知转变为“一定要投”

　　数据显示，中国的GDP体量占全球约17%、贡献约30%的全球增长，但在全球权益配置权重中仅占3%—5%。当前全球资金还处在系统性低配中国资产的状态，全球基金大约低配1.3%，新兴市场基金大约低配5.7%。

　　对于这一现象，沈黎认为，这主要与指数层面低估（MSCI纳入因子仅20%）以及指数中剔除了优质工业和科技资产有很大的关系。

　　不过，沈黎指出，从长期战略性的角度看，目前存在结构性错配，也蕴含着巨大持续再配置的投资空间。

　　今年以来，外资流动已经出现拐点。

　　沈黎表示，今年以来，我们已经看到变化的拐点：外资流动从2025年转为净流入、2026年回流加速，而且投资者对中国的认知转变为“一定要投”（must have）。

看好A股高端制造与硬科技公司

　　谈及中国资产的长期战略机会，沈黎表示，长期来看，中国资产配置的战略机会正当其时。

　　她认为，首先是“AI+科技”的新质生产力成为经济增长的中长期驱动力——中国2026年在AI方面的投资同比增长近20%，达到近9000亿元；其次，中国先进制造在新能源汽车、电池、光伏、AI硬件方面遥遥领先，出口在全球的份额到2030年有望升至16.5%。这些都为中国资本市场打下了坚实的基本面基础。

　　从估值上看，沈黎表示，MSCI中国的PE大约在12倍，低于新兴市场平均水平，而2026年的盈利增长为15%，对美收入的暴露仅3.3%，是分散投资和资产配置的不二选择。

　　基于上述分析，摩根士丹利中国股票策略明确表示，看好A股市场中的高端制造与硬科技公司，包括高端工业、人工智能/半导体、生物医药、材料以及保险与多元金融。

　　沈黎特别指出，现阶段，港股与全球资产高度联动而通常表现弱于A股，进一步凸显了A股的独特价值。

中国资本市场具备独特配置价值

　　与其他新兴市场相比，在提供风险分散和资产多元化方面，中国资本市场也具有独特优势。

　　沈黎表示，中国资本市场在新兴市场中具有独特的差异化定位，在市场结构、投资者行为及政策层面都具备一系列独特特征，使其成为一个独立且具备明显分散化价值的配置工具。

　　在她看来，中国资本市场的核心配置价值在于其具备“低相关性 + 独立周期 + 超大规模”的独特属性，使其不仅仅代表一个传统的新兴市场Beta，而是一个应被单独配置的资产类别。

　　具体来看，一方面，中国股市（尤其是A股）与全球主要市场长期保持较低相关性，受全球宏观因素影响较小，对国际金融传染冲击的敏感度较低，能够有效降低全球组合波动；另一方面，中国经济与政策周期具有相对独立性，不依赖美元、全球利率或大宗商品周期，从而与印度、巴西等典型新兴市场形成明显区隔。

　　同时，作为全球第二大股票市场，中国在MSCI新兴市场指数中的高权重与实际配置不足形成错配。在科技与创新领域，中国在人工智能、电动车、医药和自动化等方向持续突破，这些行业被视为未来增长的重要引擎。快速发展的消费、科技、医疗及高端制造等新经济板块，为投资者提供了全球稀缺的成长机会。

　　从组合构建角度看，沈黎表示，纳入A股有助于改善有效前沿，实现更优风险回报比，且当前估值相对发达市场仍具吸引力。

　　谈及未来，沈黎认为，中国正加速资本市场制度型开放，“十五五”期间将不断优化外资投资渠道、持续开放资本市场，中国资产的可投资性将不断提升，这将进一步提升A股作为独立子资产类别的投资价值。

（文章来源：中国基金报）